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viernes, 23 de noviembre de 2012

FINANCIAL TIMES Flujos dólar australiano marca nueva era monetaria mundial


Alza considerable en el ritmo de acumulación de la moneda extranjera ha motivado análisis
 Hume en Sydney
La creciente popularidad del dólar australiano con los bancos centrales extranjeros está haciendo que la moneda genere un tema candente en el país.
Un incremento significativo en el ritmo de acumulación de la moneda extranjera en el Banco de la Reserva de Australia en los pasados tres meses ha atraído gran cantidad de comentarios y análisis, aunque esto equivale a un simple bache en los flujos de cambio extranjero del país.
Esto ha sido llamado de todas las formas, desde intervención pasiva hasta impresión de dinero, por parte de los analistas locales, a quienes les atribuyen los A$1.3 millardos (US$1.34 millardos) de acumulación en sostenimientos en moneda extranjera en RBA desde agosto para compras de dólares australianos por un “anticuado” banco central que prefiere lidiar directamente con las contrapartes antes que por vía de un intermediario.
Glenn Stevens, gobernador de RBA, indicó que dicha teoría era probablemente corregida en su respuesta a la pregunta después de un discurso el martes en Melbourne. “Digamos que fue un negocio de clientes que nosotros decidimos mantener en el balance general ya que los precios parecían atractivos para hacer eso en este momento”.
Eligiendo no superar los influjos por vía de las compras de dólares australianos en el mercado, RBA ha resaltado no sólo un cambio importante en las ubicaciones de la reserva global, sino también la dificultad que enfrentan los bancos centrales al afrontar estos poderosos flujos de divisas.
La postura de Australia como uno de sólo siete países clasificados triple-A con una estable perspectiva por las tres mayores agencias de clasificación internacional, le ha hecho una opción cada vez más popular para los bancos centrales y fondos de riqueza soberana que buscan diversificar sus sostenimientos en dólar estadounidense y en euros.
La popularidad del Aussie con los bancos centrales extranjeros está fijada a solidificarse con su inclusión desde el año próximo en las estadísticas manejadas para el Fondo Monetario Internacional por las naciones que mantienen reservas. David Marsh del Foro Oficial de Instituciones Financieras y Monetarias dice que este movimiento aparentemente “inofensivo” marca una nueva era en el dinero mundial: el cambio para las reservas multidivisas.
“La medida técnica que suena, refleja la creciente diversificación de las reservas de US$10.5 trillones del mundo, es posible que ejerzan un impacto de amplio rango en los mercados mundiales de acciones y bonos”, dice Marsh.
El FMI estima que  a un 61.9% y un 25.1%,  ascienden en dólares y euros, respectivamente, de las reservas monetarias del banco central global.
Los efectos ya se han sentido en Australia. Los inversionistas en el extranjero actualmente mantienen más de tres cuartas partes de los valores pendientes del gobierno australiano y el Aussie ha quedado por encima de la paridad frente a su contraparte de EEUU a pesar de los decadentes precios de materia prima, decadente crecimiento global y la RBA disminuyendo la tasa de efectivo por 150 puntos base desde el pasado octubre.
Efectivamente, el gobernador de RBA esta semana expresó sorpresa de que el Aussie no había “bajado mucho” dados los términos de comercio de Australia, la proporción de los precios de exportación hasta los precios de importación, llegaron a un nivel más alto que hace más de un año. El Aussie ha promediado US$1.030 debido al movimiento para comerciarse por encima de la paridad con su contraparte de EEUU por primera vez en más de dos años atrás.
El fuerte Aussie está creando problemas para los grandes sectores de la economía australiana, incluyendo el sector de importantes recursos, donde los grandes proyectos mineros y de gas están enfrentando costos en espiral.
Chevron, mayor petrolero de EEUU, se espera que confirme en las próximas dos semanas que los costos en su proyecto de gas natural licuado Gorgon, el desarrollo de los mayores recursos de Australia, han aumentado por más de A$20 millardos hasta A$60 millardos en parte debido al alto dólar australiano.
Los analistas advierten sobre una segunda ola de proyectos de gas natural licuado valorados en un estimado de A$150 millardos que están bajo amenaza si los costos no pueden ser controlados.
Los analistas dicen que eligiendo no superar los últimos influjos de cambio extranjero y dejarlos acumularse en su balance general, RBA está señalando su malestar con la fuerza de la moneda y recuerda a los inversionistas que este tiene la habilidad de actuar, aunque en una forma limitada.
Para hacer disminuir la tasa de cambio en cualquier forma material requeriría intervención abierta. Se piensa que es improbable porque RBA está consciente de las limitaciones de su balance general y el riesgo de crédito de inversión en dólares de EEUU o euros comparados con el Aussie.
En cualquier caso no está claro que el Aussie esté tan sobrevalorado que la intervención directa, por ejemplo, pudiera ser justificada dado que los términos de comercio de Australia siguen en un nivel históricamente alto.
La cifra
61.9 y 25.1 por ciento. Estima el  Fondo Monetario Internacional (FMI) que ascienden en dólares y  euros, respectivamente, las reservas monetarias del banco central global.
Triunfa la inercia sobre la experiencia en el caso de Grecia
Cuando los líderes de la eurozona acordaron el segundo programa de ayuda para Grecia el pasado marzo, ellos instaron que la ayuda financiera fuera condicional para que Atenas hiciera su trabajo.
Seis meses más tarde, el gobierno lo ha entregado. Sin embargo, un enfrentamiento entre los socios de su unión monetaria y el Fondo Monetario Internacional sobre la sostenibilidad del programa ha dejado a Atenas esperando por el préstamo de 44 millardos de euros que le fue prometido.
La demora no le hará nada bien, sino un gran daño a la economía griega. Más de la mitad del pago está destinado a la recapitalización del sector bancario, que actualmente se mantiene con el soporte vital del Banco Central Europeo. Mientras los bancos siguen en fila de muerte, las empresas griegas serán constreñidas en su habilidad para invertir y ayudar a la economía a salir de una profunda recesión.
Las consecuencias políticas del estancamiento de esta semana son bastante tóxicas. Los prestamistas oficiales están humillando al gobierno guiados por Antonis Samaras, primer ministro, quien usó mucho de su capital electoral para pasar el programa de consolidación fiscal que los acreedores han solicitado.
A menos que el desembolso de ayuda sea aprobado pronto, la mayoría de la que Samaras goza en el Parlamento se arriesga a ser adicionalmente reducida. Agregarlo a la inestabilidad de Grecia ciertamente no está en el interés de la eurozona. 
Por supuesto, asegurar que a Atenas se le pague rápidamente no ayudará a poner la deuda nacional de Grecia en una trayectoria sostenible. Esto es porque el FMI tiene razón de insistir en que la eurozona reconozca la necesidad de una nueva restructuración. Las responsabilidades de Atenas están proyectadas a alcanzar un 192% del ingreso nacional en el 2014. Y desde que un 70% de la deuda griega está en manos de las instituciones de la eurozona cualquier reducción significativa requerirá que ellos compartan algo del malestar. Esa es la realidad.
La mecánica exacta de esta nueva restructuración podría, tanto como sea posible, tomar en cuenta los constreñimientos políticos que enfrentan los países acreedores.
Las soluciones como la extensión de la estructura de vencimiento de la deuda existente o el recorte adicional de la tasa de interés cargada puede ser más fácil de vender al electorado que las cancelaciones directas. No obstante, la prioridad debe ser asegurar que no se necesiten más restructuraciones.
VERSIÓN AL ESPAÑOL DE ROSANNA CAPELLA

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